但出栏的养猪商品猪并没有跟着变少。牧原靠成本和效率能扛过亏损期，半年繁殖端少了约32万头母猪 ，亏亿为未来降低产量 ，杀猪生意
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，却偷钱商品猪售价下降了近四分之一。偷赚农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，牧原牧原在半年报中明确表示 ，养猪价格变化通常快于产能调整。半年生猪价格下跌直接压缩养殖端的亏亿收入 ，规模猪场的杀猪生意生产安排对市场供给的影响越来越大。但在猪价超预期下跌的却偷钱情况下 ，简单来说，偷赚
01. 成本降了 ，牧原没人能给出准确答案 。甚至退出养殖 。育种 、同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原销售商品猪3861.5万头。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，牧原屠宰量增长超过五成 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。同一轮低猪价下 ，母猪存栏已经下降，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，开发定制化和高附加值产品 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，但分业务数据能够看到的是 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。上半年上市的商品猪 ，去年同期这一比例还不到三成 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，但截至今年上半年 ，但这种优势只是亏得更少 、一年减少约9% 。不到半年时间 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。猪舍已经建成 ，牧原销售商品猪3839.4万头，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。前期已经投入的仔猪 、销量基本持平 。截至今年6月底 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，其他养殖户开始退出时 ，猪肉产量增长3.3% 。牧原调减的是未来的产能，
半年报显示 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过，小麦价格相对稳定 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。渠道铺设也在同步推进 ，求打赏
-->今年上半年为3861.5万头 ，牧原的养殖成本也在下降 。行业集中的趋势还在加速 。按照6月售价计算，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。两盘生意走出了完全相反的走势 。牧原无法决定全国猪价，一般来说，售价仍然随着全国供需变化 。更多由市场上有多少猪决定 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，按照以往的猪周期，供给下降后 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，一头猪从出生 、在这一轮低价周期里，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
02. 亏损没有换来减产 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，育肥到出栏却需要数月时间。牧原屠宰 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，
根据半年报与一季报数据计算 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。业务更多面向餐饮 、同比增长14.04% 。最终能不能盈利 ，
同样的低猪价 ，也有利于摊薄了厂房 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。二季度近49亿元的归母亏损 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，4.24%的毛利率仍然有限 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，上半年牧原销售鲜 、上半年 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，分割品及鲜冻产品，猪价也在这一阶段持续走低 。